# 周期资源分析模板

> 行业关键词：铜 / 金 / 铝 / 钢铁 / 化工 / 煤炭 / 石油 / 有色 / 稀土

## 分析重点
- **商品价格周期**：当前价格在历史周期中的位置、供需平衡表、库存水平
- **成本曲线**：企业在全球/国内成本曲线中的位置、完全成本 vs 现金成本
- **储量与产量**：资源储量、剩余可采年限、未来产量扩张计划
- **下游需求结构**：地产/基建/新能源/消费等各下游占比及景气度

## 估值方法偏好
- EV/EBITDA（周期股核心方法，消除折旧政策差异）
- NAV（资源储量折现估值）
- PB（资产重估角度）

## 关键风险
- 商品价格下行（产能过剩/需求萎缩）
- 矿山安全事故/停产
- 资源税/环保政策收紧
- 海外矿山政治风险（征收/暴利税/罢工）
- 汇率波动（美元计价商品的人民币换算）
