# ref-05: 估值方法选型指南

> 来源：华泰研究框架 `a-share-stock-deep-analysis` → `ref-05-valuation-methods`
> 用途：Step 2.5 加载后用于选择行业适配估值方法

## 估值方法概览

| 方法 | 适用场景 | 局限 |
|------|---------|------|
| **PE (市盈率)** | 盈利稳定的成熟企业 | 不适用于亏损企业或利润波动大的周期股 |
| **PB (市净率)** | 金融/银行/保险、重资产行业 | 不适用于轻资产/无形资产为主的企业 |
| **PS (市销率)** | 高成长但尚未盈利的科技企业 | 忽略盈利能力和成本结构 |
| **PEG** | 成长股估值（PE/盈利增速） | 依赖盈利预测准确性 |
| **EV/EBITDA** | 重资产/高负债企业、跨国比较 | 计算复杂度高，金融企业不适用 |
| **DCF** | 现金流可预测的稳定企业 | 对终值和WACC假设极度敏感 |
| **NAV** | 资源/矿产/能源企业 | 储量估计依赖性强 |

## 行业-估值方法速查

| 行业类型 | 首选方法 | 辅助方法 | 关键调整 |
|---------|---------|---------|---------|
| 消费品牌 | PE | DCF | 品牌溢价不给估值加成 |
| 硬科技/半导体 | PS | EV/EBITDA | 研发投入资本化调整 |
| 新能源 | PE | 产能估值 | 产能利用率周期调整 |
| 金融 | PB | ROE-PB | 不良率压力测试 |
| 医药 | DCF | Pipeline rNPV | 管线成功率折现 |
| 周期资源 | EV/EBITDA | NAV | 商品价格周期调整 |
| 智能制造 | PE | PEG | 订单周期平滑处理 |
| TMT/软件 | PS | EV/Revenue | ARR/客户留存率考量 |

## 安全边际原则

- 成长股：DCF 合理价 × 0.7–0.8 作为安全边际
- 价值股：PE 历史中位数 −1σ 作为安全边际
- 周期股：EV/EBITDA 周期均值 −0.5σ 作为安全边际
