# ref-09: 六维股票评级体系

> 来源：华泰研究框架 `a-share-stock-deep-analysis` → `ref-09-stock-grading`
> 用途：Step 2.5 加载后用于生成 `grading` JSON 字段

## 六维评分权重

| 维度 | 权重 | 评估要点 |
|------|:---:|---------|
| 商业模式 | 15% | 收入可预见性、客户粘性、轻/重资产模式、产业链议价权 |
| 财务质量 | 20% | ROE/ROA、自由现金流、资产负债率、盈利质量（经营现金流/净利润） |
| 护城河 | 20% | 转换成本、网络效应、成本优势、无形资产（品牌/专利/牌照）、规模优势 |
| 估值水平 | 20% | PE-TTM 分位、PB 分位、PEG、行业适配估值方法结果 |
| 催化剂 | 15% | 近期已发生/潜在催化剂数量与质量、业绩超预期概率 |
| 风险因素 | 10% | 致命/重大/可管理三层风险分布、财务造假排查结果 |

## 评级映射

| 综合评分 | 等级 | 含义 |
|:---:|:---:|------|
| ≥ 8.5 | **S** | 强烈推荐 — 所有维度均表现优异 |
| 7.5–8.4 | **A** | 推荐 — 多数维度优秀，个别可改善 |
| 6.5–7.4 | **B** | 中性偏积极 — 基本面无重大问题，估值合理 |
| 5.5–6.4 | **C** | 谨慎 — 部分维度存在隐忧，需进一步观察 |
| < 5.5 | **D** | 回避 — 存在重大风险或基本面严重恶化 |

## 一票否决机制

以下任一条件触发时，忽略综合得分，直接评为 D 级：

- 财务造假确认（M-Score > -1.78 且伴随会计政策异常变更）
- 退市风险提示（*ST、面值退市、财务退市风险）
- 实控人刑事调查/失联
- 审计意见为「无法表示意见」或「否定意见」
